2019-06-25 06:01

江苏天鼎证券看时政:从618销售数据倒推物流板块行业机会

  为应对淘宝的“双11”,2010年京东开始发力打造618购物节。与往年相比,今年618最大特征为从京东主场蔓延到整个电商行业,且各家电商的重视与投入程度明显加;大:京东和天猫均、以“史上最强”目标进行打造,天猫此前更是指出今年618标准参照双十一,拼多多抛出100亿现金用于补贴。此外拼多多、苏宁、网易考拉、淘集集、云集、洋码头、唯品会等电商也将年中这场战役视为重点。

  江苏天鼎证券研究发现,在线上流量:放缓大背景下,线下门店价值凸显,电商通过全渠道联动方式提升消费者购物体验。今年618中,京东联合;百万线日,京东投资的五星电器自营门店在618大促期间同比增长55%,京东电脑数码专卖店线家苏宁广场累计销售金额达到7.5亿,客流量超1700万;618期间,苏宁小店已,落地6000家,覆盖超全国70城市,位于成都春熙路的苏宁小店,单店日销最高突破174999元,单笔订单最高金额超过60000元。618期间,苏宁深圳前置仓仓均单日GMV最高达到10万。超高的交易额同时孕育了!巨大的物流市场,而早在5月我们就关注到了物流板块的景气回升。

  江苏天鼎证券据星图数据显示,2019年6月1日-6月“18日,七大主!流平台的全网交易额达3180.75亿元,同比增长11.8%,已超去年双“十一的交易额3143.2亿元,稍早前国家统计局数据还显示5M19我国社零“总额为3.30万亿元,同比增长!8.6%,增速环比提升1.4pp,而这主要系今年五一假期错后,5月份节假日同比增加1天所致。4、5月份合并来看,社零同比增速为7.9%,较1Q19的8.3%仍有所放缓。若基于广发零售指数(GFR!I),5月消费品零售同比增速为7.6%(统计局限额以上社零商品增速为5.0%),较4月上升2.4pp。5M19扣除价格因素实际增长为6.4%,环比提,升1.4pp。故我们认为物流板块的景气增长拥有消费增长的基础性数据支撑。

  快递始于商务需求,兴于网络购物。第一阶段快递主要需求来自商务活动,如外贸活,动对样品、函证的:递送需求,并随,着国内经:济的发展,内外贸商务活动共同成为行业增长动力;第二阶段快递主要需求来自于网络购物领域,此阶段主要有两个触发点:一是2003年非典爆发触发了网络购物的兴起,二是2009年底新《邮政法》正式给予民营快递合法化身份,自此迎来网络购物与快递行业的快速发展期,电商件逐渐成为快递行业增长的主要动力。从当前阶段来看,快递行业的需求主要来自电商件、商务件、个人散件,其中2018年电商件占比已到78%左右。

  江苏天鼎证券研究发、现,2019Q1前5名的单量市占率,从去年同期的59%,提升到今年的69%,前5名合计市占率提升了10个百分点。行业集中度提升的背后仍然是二,三线年以来,已经有三家中小快递公司陆续退出小包裹市场,包括安能、如风达和国通快递,持续下行的单价是推动这些公司加快离场的主要原因。对于中小快递公司而言,自身业务规模达不到自动化分拣所需要的最小单量,人工成本的上!升,使得这些公司进入“单量市占率下降-单件成本上升”的循环,再叠加单件收入持续下降,中小快递公司生存状况愈发艰难,价格战加速行业集中度的提升。

  江苏天鼎证券从单月数据来看,5月份全国快递业务量同比+25.2%;收入同比+24.2%,平均单票收入同比-0.21元。前5个月全!国;业。务量同比+24.9%,收入同比+23.1%,CR8市。场集中度为81.6,较1-4月上升0.1。中通快递。19Q1市占率。达18.6%,单票成本下降0.05元。韵达股份四月份业务量同比增长43.5%。顺丰“控股加强成本控制,Capex高峰将过。

  江苏天鼎证券从需求来看,经济下行预期下等网购需求的韧性已经得到验证,网购驱动电商快递持续保持高增长,我们通过对618消费数据和前五月宏观经济上数据分析认为,物流板块存在景气上升的趋势,同时板块估值相对较低,拥有良好的投资潜力。

  韵达股份(002120)得益于电商经济持续的繁荣和公司服务的水平提升等因素,公司5月份快递业务量维持高增长,增速”快于行业平均水平。公司自2019年起在快递服务收入增加派费收入项目,受此影响,公司“单票收入口径同比发生较大变化,同比增速参考性较小。从环比数据来看,公司5月份单票收入3.18元,环比4月;微降0.04元。受公司完成快递“业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目影响,公司快递服务收入同比保持较大幅度增长。

  广汇物流(600603)公司旗下业务主要包括物流园经营、商业物业经营、房地产销售。物流园经营主要为美居物流园经营,美居物流园已运营13年,是亚”中物流的核”心收入来源,已形成成熟的运营机制和丰富的客户资源,K/L座18年初开业带了新的增长点。商业物业经营为2016年新增业务。房地产销售业务为美居物流园配套住宅地产以及17年新收购项目。

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